精选层打新倒计时 你准备好了吗

精选层打新倒计时 你准备好了吗

7月1日，这是新三板首批精选层企业公开发行打新申购的时间。

6月18日晚，北京颖泰嘉和生物科技股份有限公司（以下简称“颖泰生物”）和上海艾融软件股份有限公司（以下简称“艾融软件”）在全国股转系统网站披露向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌公开发行意向书、发行安排及询价公告，正式启动公开发行承销工作，首批精选层企业发行打新进入倒计时。

经济观察报记者了解到，精选层企业发行网上、网下申购均通过全国股转公司交易系统进行。由于发行人可以在全国股转系统发行代码号段范围内自行选择，两家企业分别选择了自己的证券代码：“889001”和“889999”。

两家企业发行询价时间为2020年6月23日至6月24日每日9:15-11:30，13:00-15:00。网下、网上申购时间预计为7月1日，发行结果公告披露时间预计为7月7日。

面对即将到来的精选层，各路资金摩拳擦掌，备战打新。

啖头汤者火速过会

6月12日，颖泰生物和艾融软件两家挂牌公司向不特定合格投资者公开发行股票的申请率先获得中国证监会核准。据了解，两家企业6月17日向全国股转公司提交了发行与承销方案，经全国股转公司备案后，现正式启动股票公开发行与承销。

作为5月8日首批四家受理企业之一，颖泰生物从受理到上会仅用了43天的时间，而艾融软件用了44天时间。

据了解，两家企业本次公开发行均采用战略投资者定向配售（以下简称“战略配售”）、网下向符合条件的投资者询价配售（以下简称“网下发行”）和网上向开通新三板精选层交易权限的合格投资者定价发行（以下简称“网上发行”）相结合的方式进行。

公告显示，颖泰生物、艾融股份初始战略配售数量占本次发行数量的比例均达到规则规定的上限，其中颖泰生物拟引入8家战略投资者，其中包括一家公募基金产品（富国积极成长一年定期开放混合型证券投资基金）和一家国有背景产业基金【中化兴发（湖北）高新产业(160.840, 3.16, 2.00%)基金合伙企业（有限合伙）】，其他均为公司产业链上下游企业。

艾融软件拟引入2家战略投资者，一家为公募基金（富国基金管理有限公司）、一家为证券公司（信达证券股份有限公司），战略投资者参与意愿强烈。

两家企业的初始网下发行比例分别为60%和70%，专业投资者是新三板公开发行定价和发行的主要参与主体。

资料显示，颖泰生物，2015年12月挂牌，隶属于化学农药制造业行业，是一家要从事农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和 GLP技术服务。公司营业收入从2015年的33.33亿元增长至2019年的52.95亿元，归属于母公司的净利润由1.82亿元增至2.82亿元。销售毛利率水平维持在20%左右，公司选择标准一申报公开发行并进入精选层。

艾融软件是2014年6月挂牌，隶属于信息传输、软件和信息技术服务行业，是一家向金融机构提供深度互联网整体解决方案的计算机科技公司，核心业务是基于自主知识产权的金融应用软件开发平台和软件产品，根据客户的个性化要求，开发定制化软件系统，同时辅以配套的技术服务等其他业务，为客户构建超大规模的互联网金融商业应用系统。

艾融软件2019年实现营业收入21348.97万元，扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润3803.71万元，加权平均净资产收益率25.25%，通过精选层标准一申报发行。

准备好打新了吗

面对精选层的衔枚疾进，市场各路资金摩拳擦掌准备拥抱改革红利。

就在6月10日，首批获批的6只公募基金中5只宣布当天申购，首批募资规模当天超过了60亿元，特别是总规模30亿元的华夏成长精选（华夏成长精选6个月定开混合）开售即售罄。

已经有多年新三板市场参与经验的北京南山投资创始人周运南也做好了准备。“在年初全市场绝大部分人士包括管理者、企业、投资者和服务机构都还在担心精选层公开发行有没有人认购，会不会最后发行不出去而失败，更有甚者少数长期对新三板冷嘲热讽的人更加是对精选层的落地不遗余力地泼冷水，当时很多拟精选层企业一度为谁来认购头痛不已。仅仅过去了三个月，新三板合格投资者据说目前已经突破120万户了，具备新三板网下打新资格的机构和个人也已经突破5000户了。根据新三板评论的推测分析，特别是看到两家企业都分别已经确定初始战略配售的占总发行量的比例为30%和20%时，更加相信首批30家左右精选层企业的综合网下打新配股率可能真的就只有1%了，也就是说之前担心有没有一倍认购，现在可能是100倍超额认购。”周运南表示。

怎么样才是参与打新的正确打开方式呢？周运南做出了提示：颖泰生物网下初始发行数量占扣除初始战略配售数量后发行数量的 60%，网上初始发行数量为40%；艾融软件网下初始发行数量占扣除初始战略配售数量后发行数量的 70%，网上初始发行数量为30%。网上打新虽然个体资金较小但人数众多，总体认购资金量可能不会低于网下资金总量，但由于网上发行数量相比网下低很多，所以网上配股率可能会比网下的1%还低。能否实现人手100股的梦想，还是取决于投资者打新的手速，一定要在每个申购日的9：15分的第一时间下单，否则也会因为排队靠后而无缘分到100股，大概率会有至少50%以上的投资者分不到100股。

对于开板后市场表现，周运南表示首批精选层上市的市盈率应该以创业板为对标，首日走势以科创板为参考，也就说首日无涨跌情况下，走势可能是高开高走，回调振荡。

虽然精选层发行被市场称作小IPO，但在发行承销机制上还是有不少差异化的制度安排，这也需要投资者注意。发行制度提供了直接定价、竞价和询价三种定价方式，其中，直接定价方式发行成本低、程序简便，适合二级市场交易活跃、行业与经营模式成熟，可比公众公司多的发行人；竞价方式市场化程度高、利益输送风险小，适合二级市场交易较为活跃，可比公众公司少的发行人；询价方式能够借助专业投资者，对股票进行合理定价，适合二级市场交易不活跃或涉及新材料、新能源、新产业等需要进一步合理估值的发行人。发行人和主承销商可以根据自身基本情况、股票交易活跃度、融资需求、市场环境等自主选择合理定价方式。

根据《公开发行规则》第三十条“投资者应当按照发行人和主承销商的要求在申购时全额缴付申购资金、缴付申购保证金或以其他方式参与申购”，也就是说精选层打新只需要现金不需要市值。

在交易制度上，公司发行成功后安排调入精选层，有做市商的将在调入前退出，交易方式变更为连续竞价，除投资者门槛（100万）、涨跌幅限制（30%）、大宗交易门槛等细节外，精选层公司的交易规则与上市公司基本一致。

企业上会推进迅速

值得注意的是，除颖泰生物和艾融软件外，当前已有52家公司已申请公开发行，绝大部分满足利润标准，自首次审议以来10天内已有10家公司过会，其中6家已获证监会核准，另有8家待上会，改革推进速度很快。

从6月10日全国股转公司挂牌委员会召开第1次审议会议到今天，全国股转公司已经公告了11场审议会议，其中部分审议会议在周末进行，而就在即将到来的端午节，也有挂牌委审议会召开。

系列改革措施落地后，新三板挂牌企业数量减少的态势出现了改变。国信证券(11.220, 0.46,4.28%)研报数据显示，当前新三板挂牌公司总数8556家，较2018年初减少了3074家，但从2019下半年开始，挂牌公司减少的速度明显放缓。

上述研报还称，受益精选层改革政策落地的推动，今年定期层级调整后创新层内公司的数量较去年大幅增加，当前已达到1143家，较调整前600多家的水平几乎翻倍，而在去年改革底政策出台前，创新层公司数量自2017年开始连续两年下降，除公司整体质地因素外，也一定程度上反映出挂牌公司对进入精选层的拥有较高的积极性。根据相关规定，创新层公司挂牌满1年后，预计符合相关条件可申请公开发行并进入精选层，由挂牌委审核后报证监会核准。

值得注意的是，今年5月以来三板做市指数微跌0.13%，较前期涨势有所回调，市场估值也有所抬升。但从年初至今来看，三板做市指数在精选层重大改革逐步落地实施的助推下上涨22.81%，涨幅仅次于创业板的25.91%，大幅度强于上证综指的-3.75%和深成指的9.49%。

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